今年以来，随着白酒行业持续处于深度调整周期，多家酒企出现业绩下滑、存货高压或消费分化等多重压力。在此背景下，安徽古井贡酒（000596）股份有限公司（简称“古井贡酒”，000596.SZ）作为区域酒类龙头之一，其上半年营收、净利润均保持正增长，展现出较强的经营韧性。不过，在业绩表现稳健的同时，古井贡酒也面临着增长速度放缓、产品价格下行等多重挑战。
财报显示，2025年上半年，古井贡酒实现营收138.80亿元，同比增长0.54%；实现归母净利润36.62亿元，同比增长2.49%。相较于上年同期22.07%的营收增速、28.54%的归母净利润增速，上半年古井贡酒的业绩增长速度有所放缓。
分季度看，2025年第二季度，古井贡酒单季实现营业收入47.34亿元，同比下降14.23%；实现归母净利润13.32亿元，同比下降11.63%。
拉长时间线看，古井贡酒近几年营收、净利润持续增长，但增速总体呈现下降趋势。2022年、2023年和2024年，古井贡酒实现的营业收入分别为167.13亿元，202.54亿元、235.78亿元，同比增幅分别为28.93%、25.95%、和21.18%；实现的归母净利润分别为31.43亿元、45.89亿元、55.17亿元，同比增幅分别为36.78%、46.01%、20.22%。
量价结构方面，2025年上半年，古井贡酒白酒业务实现收入136.40亿元，同比增长1.57%；公司白酒总销量达8.14万吨，同比增长10.67%；而平均吨价为16.75万元/吨，同比下滑8.22%。
分产品看，古井贡酒呈现出“量增价跌”的普遍趋势。2025年上半年，公司核心品牌“年份原浆”实现营收109.59亿元，同比增长1.59%；实现销量4.66万吨，同比增长10.80%；平均吨价为23.52万元/吨，同比下降8.31%。“古井贡酒”系列收入11.84亿元，同比下降4.39%；实现销量1.96万吨，同比增长9.26%；平均吨价为6.03万元/吨，同比下降12.49%。综合来看，古井贡酒全系列产品均出现“销量上涨，吨价下跌”的趋势。业内人士认为，古井贡酒出现“量增价跌”趋势，或是公司在动销不佳的情况下，主动实施的“以价换量”的策略，旨在短期内稳固市场份额，但长期来看，价格带的持续下移或会侵蚀品牌高端形象，压缩公司利润空间。
从毛利率看，2025年上半年，古井贡酒白酒业务毛利率为80.67%，同比下降1.38个百分点，各产品线毛利率也普遍下滑。其中，“年份原浆”毛利率为85.14%，下降1.17个百分点；“古井贡酒”系列毛利率为52.04%，下降4.15个百分点；“黄鹤楼及其他”毛利率为70.62%，下降1.52个百分点。
值得肯定的是，古井贡酒在渠道转型方面展现出一定的积极信号。2025年上半年，公司线上销售收入达5.73亿元，同比大幅增长40.19%，显示出较好的发展势头。记者注意到，古井贡酒积极拥抱互联网发展趋势，加大了在电商平台、社交媒体等线上渠道的投入与布局。上半年，公司线上广告投放金额达1.70亿元，同比增长49.74%，有效提升了品牌在年轻消费群体中的曝光度与活跃度。
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